中国企业自动化域除极个别的细分领域之外和世界领先水平相比差距比较大，在这个领域的海外并购对中国经济供给侧结构性改革和长期的可持续性发展意义重大。但是，这个领域细分行业众多，本文作为目前为止对自动化领域海外并购最全面的一个分析，将列举分析中国企业近十几年来的主要海外并购活动，解析为什么在埃斯顿与克鲁斯交易案之前没有出现一个能全面提升中国此领域核心竞争力，带来广泛的产业联动效应和深刻改变自动化装备领域全球格局的交易。

以下涉及的海外并购案例行业主要发生在最集中的德国，但也会覆盖欧美其他国家。

机器人和自动化系统集成的案例

1）卧龙电气收购意大利自动化系统集成商SIR。之前在德语区成功收购ATB电机的卧龙电气于2014年用1.33亿人民币对价收购了意大利工业机器人集成应用制造商SIR，“进军中国机器人市场”。卧龙电气的公告用词还是比较严谨，工业机器人集成应用制造商是对SIR公司的精确定位，就是说自己不生产机器人，但是设计和提供应用端，包括焊接应用的定制式系统集成。应该说卧龙是踏实做主业，有长远战略眼光的好公司，在试水机器人系统集成业务之后并未大举宣传，之后又在其主业领域收购了美国GE的电机业务。

2）万丰收购美国自动化系统集成商PASLIN。浙江另一家著名企业万丰（奥特）则更高调的在中国机器人市场虚火旺的2016年以3亿美金收购了美国焊接机器人应用系统服务商派斯林(The Paslin Company)。Paslin地处密西根，收购时800名员工，为美国汽车行业提供焊接系统解决方案，可对标的是Kuka Systems、Valiant TMS和FFT（皆被中资收购）。万丰董事长表示，浙江万丰并购Paslin后，其目标是成为全球焊接机器人集成系统的领跑者，“公司在机器人集成领域的总体实力与发达国家的跨国企业仍旧存在较大的差距。此外，就国内而言，机器人集成市场被国际‘四大家族’（瑞士ABB、日本发那科公司、日本安川电机、德国库卡）垄断，这些巨头占据中国机器人产业70%以上的市场份额，自主产品市场份额低、竞争力弱，亟须提升行业整体水平。”　

明确对标四大家族，赶超欧洲日本企业，成为全球焊接机器人系统集成的领跑者，需要在焊接技术和机器人本体有核心技术。就拿库卡来说，库卡在自己擅长的点焊领域，1939年推出德国第一台电子点焊设备，七十年代和克鲁斯同一时期研发生产机器人本体，这两项都非Paslin可项背。它“只是”和SIR一样的系统集成商，即没有在焊接技术方面的自有技术，也不生产机器人本体。万丰收购时宣布这块业务要做到100亿人民币，从销售来说100亿已经超过Kuka Systems的目前体量，但从能力上分析，这是一个确定无疑不可能完成的任务。

特种行业的案例

A) 纺织机械

I）上工申贝于2004年收购欧洲较大的工业缝纫机公司、德国的DA，经过多年的整合，使DA重新焕发新机。相比之下，DA的直接竞争对手，欧洲曾经较大的缝纫机品牌百福PFAFF则不断萎缩，在两次破产之后被上工申贝收购。值得一提的是，上工欧洲和DA的前CFO郑莹女士在收购后不久就来到德国，坚持在DA总部工作十余年，为DA的成功整合做出了巨大贡献。并购的成功，战略上清晰正确很重要，但也需要执行力的保障。中国企业往往过于相信中国市场的协同效应能自然而然的产生，对德国公司的运营绩效的监控和改善也过于疏略。

上工申贝在2013年又收购了KSL Automation和HC.Stoll纺织机公司的26%股权。Stoll的产品和上工申贝不完全匹配，数年后上工申贝又退出Stoll。

II）恒天集团于2012年收购德国巴伐利亚州的Autefa Solutions，是非织造技术、毛纺和精纺技术、纤维物流技术的装备专家，在德国、奥地利、意大利和瑞士有五个工厂，销售额约一亿欧元，和恒天集团旗下的经纬纺机战略上比较匹配，收购后运营稳定。

III) 杰克股份从2009年开始，收购德国的两家裁床机械公司，以及意大利的衬衫缝纫机械和牛仔裤缝纫机械公司各一家。杰克的战略是避开日本的龙头企业在大客户的大型缝纫机设备上直接竞争，寻求在特种工序和应用方面的突破，收购的企业规模不大但是技术特色突出，目前为止获得较好效应，今年也实现了规模上对日本直接同行的赶超。

B) 橡胶和塑料机械

I) 中国化工集团旗下中化装备于2016年收购了奥地利恩格尔之后的欧洲注塑机第二品牌KraussMaffei，虽然价格比三年前北美基金从莱茵金属集团出售时高了60%，但仍然是一起成功的收购。中国化工的装备板块原来就有注塑机业务，对行业熟悉。并购后中国化工整合措施到位，KM业绩连年增长，两年之内中国市场的销售也增长50%。2018年KM在A股借壳上市。任建新领导下的中国化工在欧洲的多起并购都经得起时间的考验获得了成功（争议较大的一起收购先正达一案因为时间尚短，还不好做出判断），也是中国企业界的一个奇迹，另外一个创造相似的海外并购业绩记录的就是谭旭光领导下的潍柴动力了。但值得指出的是，中化装备自身在国内的三个注塑机厂竞争力不强，跟KM没有形成良好的互动，更有可能拖累KM的发展。任建新去年退休以后，中国化工海外子公司的后续管理和发展是否能保持之前的优异记录可存疑。

II) 大连橡胶塑料机械。业内简称大橡塑的大连橡胶和塑料机械股份有限公司，在2010年后分别以850万美金和2千万欧元的对价收购了加拿大的马克罗机械工程和捷克的布祖卢科公司，前者主要生产塑料薄膜机械，后者曾经是中欧较大的橡胶机械厂。并购后运营平稳。大橡塑2015年借壳上市转型环保机械被大连国资委否决，之后被划入大连起重机集团。

III) 大连三垒。2012年大连三垒收购了破产的德国塑料管机械生产商Drossbach, 标的公司只有55名员工，但是大连三垒签约后没有如约给公司注入资金，导致数月后Drossbach再一次破产。

C) 航空航天

I）上海电气在2016年收购了飞机自动化铆钉装备企业宝尔捷Broetje,也是一家德国公司。据说上海电气一开始就报出了一个让股东无法拒绝的近两亿欧元的价格。但是宝尔捷的收购确实能保障中国航空业重要总成装备的供应，意义明显。而宝尔捷的技术业内公认比中航工业在此前后收购的西班牙的ARITEX要好，从这个意义上来讲，高价有高价的道理。

D) 自动化清洗机床

I）沈阳上市公司蓝英装备原主业为汽车行业相关自动化生产线，公司高管较早意识到业务发展的瓶颈，积极在海外寻找跟原主业有相关度的新产业方向。2016年收购了德国杜尔集团旗下的金属部件自动化清洗装备公司EcoClean. 标的公司为细分行业全球龙头。据公司蓝英装备新公告，EcoClean的销售收入已经占到集团收入近90%，原主业的比例则降到10%以下，而且新主业利润率比原主业要高。这个是制造业企业积极围绕主业转型，通过海外并购改变命运的一个典型案例。

E) 小型冲压锻压机床

I）2017年合锻智能和徐锻在德国收购了中小型锻压机公司Lauffer(对价2400万欧元)和ebu, 标的公司技术上有特色，规模不大，收购后运营平稳，其中ebu前几年亏损，扭亏为盈仍有压力。中小型锻压机对工业行业的整体意义不像金属切削机床或大型锻压机床（如德国舒勒）那么大。恒立数控2012年作价254万美金收购日本的Sumi Kura也属于小型成型机床的范畴。

F）焊接机械

I）2018年10月哈工智能（之前主业为氨纶和地产，2017年之后开始通过国内外收购转型）收购了德国的焊接机械公司NIMAK。标的公司为家族企业，主要业务是为汽车行业提供焊枪，焊枪业务占公司收入比例达70%，公司也不生产机器人本体。NIMAK2017和2018年销售额为7300万欧元和6700万欧元，净利润为420万和140万欧元。哈工智能支付了8800万欧元的对价（因为中国公司公告时都使用股权对价，企业价值可能更高）。比较蹊跷的是在第一次公告交易之后，今年6月再次发出公告，将与其他股东成立的中国合资企业（德国标的公司占股60%）排除在交易范围之外，并将并购价格下调至6400万欧元。一个立足于引进先进技术，赋能中国市场的战略投资者居然把标的公司的中国公司排除在交易范围之外，是个无法以常理说明的事情。唯一的可能性是中国合资公司有NIMAK在中国的独家权益，而交易过程中哈工智能忽视了这一重大情节。

G）半导体和电子自动化装备

I) 中国财团2016年尝试收购德国硅片涂层装备供应商爱思强Aixtron一案，我在另一篇文章《中资企业对德国并购投资监管和宏观环境分析》已有详尽的分析，中国投资者并购逻辑不清晰，对来自美国政府的阻力估计不足，公关应对措施缺位失当，都是造成四十多亿人民币的要约收购失败的原因。爱思强在交易失败后的两年市场恢复，公开市场的股价一度涨到中国财团要约价格的数倍，时下还比当时高出50%。因为中国半导体行业的蓬勃发展，可以期待在欧洲和德国未来还有中国投资者参与的相关自动化装备交易案出现。

II) 亚威股份于今年7月以3.85亿人民币对价收购韩国纳斯达克市场上市公司LIS21.9%的股权。LIS主要产品为电子显示屏的激光切割机械。

H）包装机械

I) 千山药机在2012年收购了德国的小型医药包装机械公司R+E，主要产品为耗材和取血管的包装机械，员工40名。两年后就因经营不善申请破产，被德国包装机械集团Optima收购。有意思的是据Optima年报显示，R+E改名为Optima Automation换了股东后运营良好。千山药机近几年负债发展大健康产业、基因测序、精准医疗、可穿戴设备，几乎每个风口上的新概念，千山药机都想插手，而同时主业发展不利，因为连年亏损，面临退市。

II) 楚天科技在2017年作价1亿欧元收购德国医药包装机械集团ROMACO。楚天科技是国内水剂药品包装机械龙头企业，ROMACO则为固体药品包装机械专家，在欧洲有三个工厂和八个品牌，这项交易被业内人士认为是个典型的产品互补，协同明显的交易。当然挑战同样存在，ROMACO集团也经历了并购重组，核心品牌KILIAN即为2013年并购进来的，对楚天科技来说，收购ROMACO面临双重的重组挑战。另外固体和水剂药品包装机械之间虽然互补，但毕竟属于不同品类，双方在技术、生产和销售端的无缝结合需要到位的整合措施。据悉，并购后楚天科技不断根据实际情况对ROMACO的管理进行调整，正有序的向预期的整合目的迈进。

（注：本文仅为案例讨论，不作为投资参考和建议。）

转载旨在分享知识，如涉及版权保护，请联系我们删除。

注册香港/海外公司，协助离岸账户开立及香港/海外公司后期维护工作一站式服务，有需要请拨打咨询电话021-63367178或电邮sales@gsc-offshore.com

版权所有：《顶亚咨询》 => 《跨境并购观察 | 为什么大多数跨境并购“折戟海外”？中国自动化领域海外并购的经验教训》
本文地址：http://www.gsc-offshore.com/post-2544.html
除非注明，文章均由 《顶亚咨询》 原创，欢迎转载！转载请注明本文地址，谢谢。